Επιτόκια: Kαμπανάκι El Erian στα γεράκια της Fed - Η νέα «κανονικότητα» του 3%

 Τα σχόλια του El-Erian ακολουθούν μια πρόσφατη σειρά ανακοινώσεων από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Fed που έχουν αρχίσει να μιλούν με όχι και τόσο θερμά λόγια για μειώσεις επιτοκίων.

Γιάννης Νάκος

Για ακόμη μία φορά ο οικονομικός σύμβουλος της Allianz Μοχάμεντ Ελ-Εριάν ανέφερε πως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει εξαρτηθεί υπερβολικά από τα δεδομένα και έχει χάσει από τα μάτια της τη συνολική στρατηγική της. Ο οικονομολόγος δήλωσε σήμερα στο CNBC ότι μια πιο μακροπρόθεσμη, πιο στρατηγική προοπτική θα μπορούσε να κάνει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να θεωρούν πιο εφικτό το στόχο πληθωρισμού πιο κοντά στο 3%.

"Η Fed εξαρτάται υπερβολικά από τα δεδομένα και έχει μετατραπεί σε σχολιαστή play-by-play", δήλωσε ο El-Erian στον Steve Sedgwick του CNBC στο Ambrosetti Spring Forum στην Ιταλία. "Αυτός δεν είναι ο ρόλος της Fed", συνέχισε. "Η Fed πρέπει να παρέχει μια σταθερή στρατηγική". "Το λάθος που μπορεί να κάνουν είναι ότι θα καταλήξουν αυτή τη φορά να είναι πολύ σφιχτοί", είπε ο οικονομολόγος.

Οικονομικό Φόρουμ Δελφών 2024

Προβληματισμός στην Fed

Τα σχόλια του El-Erian ακολουθούν μια πρόσφατη σειρά ανακοινώσεων από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Fed που έχουν αρχίσει να μιλούν με όχι και τόσο θερμά λόγια για μειώσεις επιτοκίων.

Παράλληλα, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε την Τετάρτη ότι η τράπεζα θα χρειαστεί περαιτέρω στοιχεία για να αξιολογήσει την τρέχουσα κατάσταση του πληθωρισμού, θέτοντας υπό αμφισβήτηση τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων τον Ιούνιο. Μία ημέρα αργότερα, ο πρόεδρος της Fed της Μινεάπολης Neel Kashkari δήλωσε ότι δεν είναι και τόσο σίγουρος εάν η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια καθόλου αν ο πληθωρισμός παραμείνει στα ίδια επίπεδα, προκαλώντας πτώση στις αγορές.

Ο φυσιολογικός πληθωρισμός

Ο El-Erian δήλωσε ότι όσα δήλωσε ήταν ένα παράδειγμα της Fed "υπερβολικής αντίδρασης στα δεδομένα" και δήλωσε ότι θα πρέπει να λάβει μια πιο ολιστική άποψη της οικονομίας.

Ωστόσο, σημείωσε ότι η γερακίσια προσέγγιση των φορέων χάραξης πολιτικής θα μπορούσε να είναι μια ένδειξη ότι εξετάζουν το ενδεχόμενο ενός νέου φυσιολογικού στόχου για τον πληθωρισμό.

"Ο τρόπος με τον οποίο το συζητάς ευγενικά είναι ότι δεν λες "ας αλλάξουμε τον στόχο για τον πληθωρισμό", αλλά λες "ας φτάσουμε στο 2% κάπου στο μέλλον". Ας έχουμε μια τροχιά", δήλωσε ο El-Erian. "Μπορεί κάλλιστα να αποδειχθεί ότι η οικονομία είναι σταθερή πιο κοντά στο 3%. Δεν νομίζω ότι αυτό πρόκειται να απενοχοποιήσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό", πρόσθεσε.

Το καμπανάκι

Σε μια προσπάθεια να τιθασεύσει τον πληθωρισμό προς τον στόχο της, η Fed έχει αυξήσει τα επιτόκια 11 φορές συνολικά τα τελευταία χρόνια σε ένα εύρος-στόχο 5,25%-5,5% - το υψηλότερο επίπεδο για περισσότερα από 22 χρόνια. Ο στόχος της Fed έχει αποδειχθεί ιδιαίτερα δύσκολος δεδομένου του υψηλού όγκου των τραπεζικών αποθεμάτων των ΗΠΑ επί του παρόντος, σύμφωνα με τον Richard Koo, επικεφαλής οικονομολόγο του Nomura Research Institute.

Σε προηγούμενους κύκλους νομισματικής σύσφιξης, οι κεντρικές τράπεζες έχουν συμπιέσει τα τραπεζικά αποθέματα ως πρόσθετο μέσο μείωσης του πληθωρισμού. Αλλά με τα τρέχοντα αμερικανικά αποθεματικά περίπου 1.700 μεγαλύτερα από ό,τι πριν από την κρίση Lehman του 2008, σύμφωνα με τον Koo, αυτός ο δρόμος ήταν μη βιώσιμος.

"Αν προσπαθούσατε να σφίξετε με αυτό το εργαλείο, θα πρέπει πρώτα να αφαιρέσετε τα 3,2 τρισεκατομμύρια δολάρια, προτού να έχετε κάποιο έλεγχο της κατάστασης. Και φυσικά, δεν μπορείτε να το κάνετε αυτό από τη μια μέρα στην άλλη", δήλωσε ο Koo στην ίδια εκδήλωση την Πέμπτη. Τόσα πολλά εξαρτώνται από τα επιτόκια, και τα επιτόκια θα πρέπει να πάνε πολύ πιο ψηλά για να έχουν το ίδιο αποτέλεσμα που είχαν πριν τα πλεονάζοντα αποθεματικά φτάσουν σε αυτό το μέγεθος", πρόσθεσε.